삼성바이오로직스 목표 주가 상향 배경, 배당금은 왜 0%?

하이투자증권의 최근 보고서에 따르면, 삼성바이오로직스(Samsung Biologics)는 현재 매력적인 가격대에 진입한 것으로 평가되고 있습니다. 목표 주가는 1,000,000원으로 설정되었으며, 이는 5월 28일 종가인 727,000원 대비 37.6%의 상승 여력을 의미합니다. 목표 주가 상향의 배경에는 여러 요인이 있습니다. 이를 하나씩 살펴보겠습니다.

삼성바이오로직스 목표 주가 상향 배경

1. 지속적이고 견조한 실적 📈

삼성바이오로직스는 2023년 매출액 2.9조원(YoY +20.6%)과 영업이익 1.2조원(YoY +24.4%)을 기록하며 안정적인 성장세를 이어가고 있습니다. 특히 올해 하반기부터 4공장 양산이 본격적으로 시작되고, 2024년 4월 가동 목표인 5공장 증설이 완료되면 매출액과 영업이익이 더욱 빠르게 증가할 것으로 전망됩니다.

2. CDMO의 강자 💪

삼성바이오로직스는 CDO(Contract Development Organization)와 CMO(Contract Manufacturing Organization)를 포함한 CDMO(Contract Development and Manufacturing Organization) 분야에서 글로벌 톱티어로 평가받고 있습니다.

• CMO: 신약의 레시피에 따라 대량생산을 위탁받아 진행합니다. 반도체 업계의 TSMC와 유사한 역할을 합니다.
• CDO: 의약품의 개발 단계를 위탁받아 진행합니다. 연구-개발-양산 순서 중 개발단계를 포함하는 것입니다.

CDMO 시장은 복잡한 생산공정과 규제 기관의 까다로운 허가 요건, 대형 만성질환 치료제의 상업화로 인해 지속적인 성장세를 보이고 있습니다. 2023년 기준 바이오의약품 시장 규모는 3,890억 달러로, 연평균 10% 성장하여 2030년 7,550억 달러에 이를 것으로 추정됩니다. 단일항체는 바이오의약품 시장의 57%를 차지하며 주요 성장 모달리티로 부각되고 있습니다.

3. 바이오시밀러 사업 🧬

삼성바이오로직스는 자회사인 삼성바이오에피스를 통해 바이오시밀러 사업을 운영하고 있습니다. 바이오시밀러는 원조 바이오의약품의 특허 만료 후 시장에서 중요한 역할을 하는 의약품입니다.

• 바이오시밀러: 원조 바이오의약품의 복제약으로, 구조적 복잡성과 공정 변동에 민감한 특성으로 인해 복제가 어렵습니다.

삼성바이오에피스는 높은 연간 성장률을 보이고 있으며, 특허 만료로 인해 시장 규모가 커지고 있습니다. 최근 몇 년간 바이오의약품 중 글로벌 시장에서 큰 규모의 약들이 특허 만료됨에 따라 이 시장의 파이가 점점 커지고 있습니다.

4. 재무 상태 💰

삼성바이오로직스는 자산 대비 부채비율이 꾸준히 줄어들고 있으며, 매년 1조원 가까운 CAPEX 투자를 진행하고 있습니다. 영업이익률이 30%에 가까운 고마진 사업을 영위하고 있어 재무 상태가 매우 견조합니다. 다만, 자본 유보율이 높고 배당 성향이 낮은 편입니다.

5. 투자 지표 📊

현재 삼성바이오로직스의 PER(Price to Earnings Ratio)은 50배 수준으로, 과거 100배를 넘었던 시기 대비 많이 하락했습니다. PBR(Price to Book Ratio) 기준으로도 최근 3년 내 하단부에 위치하고 있어 비교적 매력적인 가격대에 있다고 볼 수 있습니다.

6. 매크로 경제 상황 🌐

미국의 GDP 성장률이 둔화되고 기준금리 인하 지연 우려가 있지만, 삼성바이오로직스는 견조한 실적과 성장세를 바탕으로 하단 지지가 잘 되는 편입니다.

• GDP 성장률 둔화: 미국 GDP 성장률이 이전 분기 대비 둔화되었습니다.
• 기준금리 인하 지연 우려: 고금리 시대가 상당히 긴 기간 동안 지속될 가능성이 높습니다.

삼성바이오로직스 주가 전망 💹

삼성바이오로직스는 세계적으로 인정받는 CDMO 업체로, 지속적인 성장과 견조한 재무 상태를 보이고 있습니다. 특히, CDMO 시장의 성장 요인인 복잡한 생산공정, 규제 요건 강화, 만성질환 치료제의 상업화 등은 삼성바이오로직스의 성장을 지속적으로 지원할 것입니다.

장점

• 견조한 실적과 재무 상태: 꾸준한 매출 성장과 높은 영업이익률.
• 글로벌 톱티어 CDMO 업체: CDO와 CMO를 모두 아우르는 강력한 경쟁력.
• 바이오시밀러 사업의 성장 가능성: 특허 만료로 인한 시장 확대.

단점

• 높은 경쟁: 론자, 써모 피셔 사이언티픽, 캐털란트 등 글로벌 CDMO 강자들과의 경쟁.
• 배당 성향 낮음: 자본 유보율은 높지만 배당 성향이 낮아 주주가치 제고 필요.

결론: 삼성바이오로직스는 성장세와 재무 상태가 훌륭하며, 현재 가격대는 과거 대비 매력적입니다. 다만, 주식형 자산에 대한 투자 자체가 매크로 경제 상황 때문에 신중할 필요가 있으며, 주주가치 제고가 필요한 시점입니다.